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    平安資管:建議滙豐審慎研究各方建議 改善經營業績 提升公司價值

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    香港2022年11月4日 /美通社/ — 平安資產管理有限責任公司董事長黃勇早前接受多間國際及本地媒體採訪,就近期平安與滙豐的相關市場熱點進行交流,以下為問答總匯。

    一、近期滙豐CFO變更,市場非常關注,對滙豐下一任CEO有諸多猜測,平安對此有何看法?

    答:滙豐公佈CFO變動信息後,也將有關情況向我們進行了通報。我們不適合對滙豐管理層做出評論,但有一點是肯定的,我們認為,對任何一家公司CEO的評價標準,都應該是其能否為股東持續創造良好業績和長期價值。

    二、關於創造良好業績和長期價值,平安曾公開就滙豐的經營業績、分拆等提出不少意見,能否詳細談談?

    答:我覺得這段時間市場對平安有關此事的一些看法,有較大的誤解,借此機會澄清說明一下:平安從未就滙豐的業績、分拆等話題公開發表過任何意見。我們曾多次重申,作為滙豐的主要股東之一,凡是有利於滙豐改善經營業績、提升公司價值,凡是對滙豐發展戰略、經營策略有幫助的建議,我們都願意研究,都會予以支持。

    三、對於滙豐的發展戰略、經營策略,平安是否與滙豐管理層有過溝通?

    答:20多年前,平安與滙豐就結下了深厚淵源,關係一直很融洽。2002年,滙豐成為平安第一大股東,給予了我們諸多幫助,尤其在平安發展早期,滙豐為我們提供了營運、風控等管理模式方面的先進經驗,我們至今仍十分感激。同時,近10年來,平安在金融科技等創新領域也為滙豐提供了實踐經驗與支持。2015年,我們投資滙豐並成為其主要股東之一,因為我們當時信賴滙豐的百年優秀品牌,期待其能夠持續實現穩健業績,保持一貫穩定分紅,落實強勁增長戰略。

    對於滙豐的發展戰略、經營策略,長期以來,我們一直與滙豐管理層和部分董事保持溝通,儘管存在不同看法,但雙方各層級一直保持坦誠、友好、建設性溝通。不過,近年來,如你們所觀察到的,市場對滙豐的業績、分紅、市值等表現都比較失望。

    四、平安對滙豐的業績等感到失望,體現在哪些方面?

    答:平安對自身壽險保單持有人負有受託責任。作為滙豐的主要股東之一,我們最關注的是滙豐的業績、分紅與市值表現。然而,近年來,滙豐上述指標表現遠不及其可比同業對標行、遠低於多數股東期望,尤其在業績方面存在三個主要問題:

    1. 滙豐的有形股本回報率(RoTE)落後於同業。過去五年,滙豐的平均RoTE僅為7.0%,不論是絕對表現還是相對表現,均遠低於同樣受低利率環境影響的同業對標行的表現。去年,滙豐的RoTE僅為8.3%,遠低於其同業對標行12.3%的平均值——這組可比同業對標行的亞洲業務收入貢獻平均達到59%,與滙豐亞洲51%的收入貢獻佔比較為相似。我們承認,不存在與滙豐控股完全可比的對標銀行,因此我們內部選取了12家銀行,其亞洲業務平均收入貢獻與滙豐控股亞洲業務收入貢獻相近,形成可比同業對標,並將滙豐的RoTE和成本收入比與這組銀行的平均值進行對比。我們注意到,滙豐在2021財年高管薪酬報告中使用的正式同業對標組,其亞洲業務收入貢獻僅佔22%,我們認為,滙豐選取這樣的對標組是不合適的。
    2. 滙豐的市場排名落後於同業。在單獨披露業績的8個亞洲地區中,滙豐的貸款業務規模僅在兩個地區排名前十(中國香港排名第一、澳大利亞排名第十),其他地區排名普遍位於第20-35名之間,中國大陸排名僅第58位。截至2021年,滙豐在中國大陸的貸款業務市場份額僅佔0.15%[1]。鑒於亞洲市場是滙豐最重要的業務和利潤貢獻來源,我們對滙豐在亞洲市場的長期可持續競爭力和業務規模感到擔憂。
    3. 滙豐的經營業績落後於同業。我們的投後團隊詳細分析了滙豐及其可比同業對標行,發現2021財年,在同業對標行中,滙豐有45%的關鍵經營指標排名後25%,滙豐亞洲則有56%的關鍵經營指標排名倒數第二或最後一名。例如,滙豐亞洲的收入已連續兩年持續下滑,其它主要同業對標行的收入則持續增長。滙豐的成本收入比,也顯著高於滙豐控股、滙豐亞洲可比同業對標行的水平。

      我們觀察到,在全球利率上升的背景下,滙豐近兩個季度業績有所改善。然而,我們認為加息週期是階段性的、不可持續的。加息週期可以短暫改善業績、提升資本回報,但我們更關注滙豐的經營策略、發展戰略,及其可持續業績改善與長期價值增長。

    [1] 數據來源:滙豐:2021年滙豐中國全年業績報告;中國系統相關數據:銀保監會官網公布的商業銀行數據。貸款總量按5個類別拆解

    五、平安對滙豐的經營策略、發展戰略有何具體建議?

    答:近年來,平安為了幫助滙豐改善經營業績、提升長期發展價值,與滙豐管理層圍繞其經營策略、發展戰略,進行了多次深入、坦誠的交流。我們主要提出了三方面建議:

    一是有效配置全球資源。2022年上半年,滙豐亞洲業務稅前利潤佔比達68.7%,歐洲、北美業務稅前利潤佔比均不足10%、拉美業務稅前利潤佔比不足5%。亞洲業務是滙豐的利潤支柱,然而滙豐過去的全球資源配置策略一直以亞洲業務利潤補貼歐美,滙豐亞洲難以獲得充足的發展資源。我們建議,滙豐重新檢視其全球資源配置策略,將更多資源集中投入亞洲,獲取更高盈利回報,同時退出亞洲以外且規模較小的邊緣市場。

    二是降本增效、增收節支。滙豐管理層聲稱,滙豐的降本增效舉措已取得成效,然而滙豐控股的成本收入比仍高達64.2%,顯著高於可比同業對標行平均值13個百分點。同時,滙豐亞洲的成本收入比高達58.7%,與可比亞洲同業40%的平均值相比,高出18個百分點。我們建議,滙豐應該更積極、更徹底地削減成本,縮小與可比同業對標行在「成本收入比」上的巨大差距,比如,應削減人力、IT等營運成本,降低其「全球總部費用佔收入的比例」。尤其在當前全球金融業增速放緩的背景下,這是滙豐改善經營業績、實現降本增效最重要、最必要、最緊迫的手段。

    三是重點落實亞洲業務發展。滙豐管理層於2020年2月提出「重返亞洲」戰略升級,但過去兩到三年來,市場並未看到其實質性的行動或成效。2021年4月,滙豐公開宣佈將有4位高管搬遷往香港,然而,儘管公告已發佈18個月,滙豐仍未完成這一舉措。據我們瞭解,在管理滙豐全球業務的4位CEO中,有3位在亞洲工作經驗不足一年。我們建議,滙豐要綜合考慮增長、收益、風險、競爭力等因素,儘快採取行之有效的實質性措施,落實「重返亞洲」戰略升級,鞏固其在亞洲地區的市場地位,把握亞洲市場快速發展的增長紅利,同時要在環球金融模式與跨國系統性風險、地緣政治風險之間取得平衡。

    六、平安認為,滙豐應該在環球金融模式與跨國系統性風險、地緣政治風險之間取得平衡?

    答:多年來,滙豐一直以「環球金融、全球銀行」模式著稱。作為關注長期價值的主要股東之一,我們認同環球金融模式在打造統一品牌、為少量核心客戶提供全球服務方面有一定作用,但其實際價值與業績貢獻到底有多大,是無法通過量化手段加以驗證的,一直以來,各方對此是有很大爭議的。

    所謂「三十年河東,三十年河西」,國際宏觀經濟格局已發生巨變,環球金融模式在上世紀一度主導並塑造全球金融業,如今這一優勢已不復存在,其弊端、成本與風險日益突顯。尤其是1997年、2008年兩次全球金融危機後,金融市場風險、地緣政治風險等跨國傳遞的負面影響持續加大。一方面,各國政府及監管對於承擔跨國銀行所有非本土市場的風險壓力,通常是十分擔憂甚至是反感的;另一方面,跨國銀行在全球經營,必須承擔沉重的重疊監管成本、重疊風險成本、重疊資本需求,近年來,不斷有歐美跨國銀行宣佈從部分區域退出,進一步收縮環球金融佈局。

    我們建議滙豐從長計議、未雨綢繆,充分思考「新的環球模式」,全方位仔細評估環球金融模式的整體價值與業績貢獻,在環球金融模式與跨國系統性風險、地緣政治風險之間取得平衡,實現長期可持續穩定經營。僅靠退出少數規模不大的市場或業務,是無法從根本上解決這些問題的。

    七、平安對市場上關於滙豐分拆的討論有何看法?

    答:近年來,不少滙豐股東主動與平安就此私下交流,資本市場和媒體上也出現了不少討論,支持和反對的聲音並存。我們關注到,這些討論背後的出發點與關注點,都在於如何提升滙豐的長期價值,各方的立場和目標實際上是一致的。

    作為滙豐的主要股東之一,平安最關心的,始終是如何改善滙豐經營業績、創造並提升長期價值。我們一直秉持坦誠、開放的態度,積極聆聽市場各方的聲音;凡是有利於滙豐改善經營業績、提升公司價值,凡是對滙豐發展戰略、經營策略有幫助的建議,包括分拆,我們都願意研究,都會予以支持。同時,也建議滙豐以開放的心態,認真、審慎研究各方意見和建議,將由建設性的意見列入重要的議事日程,而不是簡單地選擇迴避和拒絕。

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    平安資産管理有限責任公司是中國頂尖的資產管理機構,在全亞洲也一直名列前茅,近年投資收益一直保持行業領先水平,受託資產管理規模達人民幣4.24萬億元(約5822億美元),其中80%是平安集團委託管理的資產,20%為平安集團以外的第三方委託管理資產。

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